国债期货换月

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怎么理解美国长期国债期货中的转换因子

1、转换因子是由国债期货的价格可计算得到其他可交割债券交割价格的比价关系。对于现货市场而言，不同债券的价格存在联动性。国债期货的价格也与具有不同到期F]和息票利率的债券具有联动性。

2、即：可交割债券的市场价格=转换因子*期货价格+债券应计利息。在国债期货交易当中，转换因子通常由期货交易所计算并公布，其计算方法也是公开的。

3、将中长期国债期货合约的交割数量与实际国债的面值进行折算，以确保期货合约的交易与实际国债的价值相匹配。中长期国债期货转换因子起到了将期货合约的交割数量与实际国债面值进行折算的作用。

4、但符合这个条件的国债有很多，它们的价格不一样，所以需要转换因子将这些国债与交易中的虚拟券联系起来便于计算比较，通俗点讲有点像商品的交割升贴水。最新的期货报价是虚拟券的最新价格。

5、因子可理解为元素（factor）、因素（agent）、成分（ingredient）。假如整数n除以m，结果是无余数的整数，那么我们称就是的因子。需要注意的是，唯有被除数，除数，商皆为整数，余数为零时，此关系才成立。

6、转换因子引入了一个调整系数就是CF。国债期货合约的设计者找了一种相对可行的方法，转换因子即假设在期货交割的时候，所有可交割国债的到期收益率都和虚拟券的票面利率一样，均为3%。